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        魏剛:長期不悲觀,短期有壓力

        時間:2018-10-22

        農銀量化智慧動力混合基金經理

        今年以來,市場大幅下挫,市場信心一路走低。但從長期來看,目前市場處于熊市末期的底部區域,投資價值高于歷史上絕大多數時間。

        截至20181015日收盤,A股市場市盈率(整體法、TTM)為13.55倍,中位數為23.5倍,處于歷史底部區域,僅高于2008年、2011-2014年部分時點。

        從個股的估值分布來看,低估值個股比例大幅上升,而高估值個股比例大幅下降,市場估值整體明顯下移。跌破凈資產個股占比已達12.7%,僅低于2005年、2008年大熊市底部的一段時間,目前已有400只左右的個股跌破了凈資產。高估值(PE>100)個股占比已下降至6.9%,僅20057月、200810-12月等少數時點的高估值個股占比低于目前市場。

        從股票走勢來看,大部分個股大幅下跌,市場缺乏賺錢效應。目前創一年新低的個股占比達到了69%,而創一年新高的各個占比只有1%,兩者只差達到68%,僅略低于20089-11月、201112月等熊市底部的極短時段。目前有86%的個股均線處于空頭排列,而僅有2%的個股均線處于多頭排列,兩者只差達到84%,僅略低于20055月、20089-11月等熊市底部的部分時段。

        目前A股市場面臨一定的挑戰。一方面,受上半年緊信用的滯后影響,今年4季度 A股非金融企業的盈利下滑更為明顯,同時部分公司在4季度可能會計提一定的商譽減值會影響業績增速;另一方面,美國經濟增長持續強勁,美縮表與歐日退出量寬進程使得全球流動性拐點進一步確認,新興市場資金流出增大。此外,中國貨幣政策8月份以來受到穩匯率的制約,當前歷史較低的國債期限利差以及中美利差都將制約中國十年期國債利率進一步下行。

        積極因素也有,一方面在于前期A股市場已經經歷較大幅度的下跌,估值處于低位;另一方面在于國內貨幣財政政策已經開始轉向,政策底已經出現,若后續降稅費和改革預期超市場預期,有望提升投資者風險偏好。

        免責聲明:本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任。基金管理人管理的歷史基金業績并不構成本基金業績表現的保證。基金有風險,入市需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。????

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